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【转载】濮阳惠成(300481):立足主业持续开拓,OLED材料或将亮眼

时间:2020-03-05 来源:大发快3_大发快3官网热线

来源:中信证券研究

文|王喆 袁健聪

公司是顺酐酸酐衍生物龙头企业,市占率一直提拔,OLED中央体有望成为公司新的利润增添极。我们展望公司2019-2022年EPS为0.56/0.69/0.77/0.90元/股,参考可比公司估值水平及公司汗青估值,我们觉得2020年35倍PE是公司合理的估值程度,对应目的价24元,首次笼罩给予“买入”评级。

▍顺酐酸酐衍生物龙头,连气儿拓荒多元布局。

公司是海内范围最大、产品线最统统的顺酐酸酐衍生物生产企业之一,首要从事顺酐酸酐衍生物、功效原料中心体等精细化学品的研发、临盆、销售。公司立足研发,不断推出高附加值、高利润率的新产品,保障长期市场竞争力。当前公司拥有顺酐酸酐衍生物产能超4.5万吨,190吨OLED中间体产能,同时另有3000吨氢化双酚A及2万吨功效性质料产能在建。

▍下流市场需求广漠,内生外延冲破瓶颈。

顺酐酸酐衍生物可用于环氧树脂固化、合成聚酯树脂和醇酸树脂等,广泛应用在电子元器件封装原料、电气设备绝缘原料、涂料、复合材料等诸多领域。公司不绝延伸中、高等产物线,满足市场持续增进和客户多样化需求,同时收购山东清洋突破顺酐酸酐衍生物产能瓶颈,有望进一步提高市场据有率,坚固行业龙头职位。

▍OLED中间体需求快速增加,提前结构尽享盈余。

OLED质料需求随下游面板出货量及渗出率提拔而快速增进,估计2020年OLED有机发光原料举世市场范围超50亿美元,OLED中间体市场空间辽阔。公司提前对芴类、噻吩类、咔唑类、有机膦类等产物举办家当化布局,不断改革OLED功效原料及有机膦催化剂的合成工艺,低落出产成本,连气儿重点开辟OLED功能原料,有望垂垂将其培育成公司新的利润增加点。

▍危害身分:

原质料价格颠簸;市场竞争加剧;产品价格颠簸。

▍投资提议:

我们展望公司2019-2022年归母净利润别离为1.45/1.78/1.97/2.32亿元,对应EPS为0.56/0.69/0.77/0.90元/股。参考可比公司估值程度及公司历史估值,思量公司的长久成长性,我们以为2020年35倍PE是公司公道的估值程度,对应目标价24元,初次笼罩给予“买入”评级。

中信证券研究

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